近日,“亚洲善bob游戏安卓官方版下载”论坛(FT Investing for Good Asia)在香港举行。上海高级金融学院教授邱慈观受邀参与活动,并以中国的影响力bob游戏安卓官方版下载”为题撰稿,分享观点,“在中国的历史框架下,当民间的影响力资金拟携手社服组织协同解决社会问题时,首先就面临bob游戏安卓官方版下载对象难求的挑战。”

        英国《金融时报》的“善bob游戏安卓官方版下载”论坛启动已有几年,旨在驱动民间资本向善,以一种能产生环境、社会及治理(ESG)效益的方式,发挥资金的向善动能。

        近日,在香港举行的“亚洲善bob游戏安卓官方版下载”论坛(FT Investing for Good Asia),系以区域转型为题,讨论新浮现的bob游戏安卓官方版下载契机。会议下设分论坛,主题宏观微观都有,前者以驱动资金善流为重点,后者以ESG 嵌入式bob游戏安卓官方版下载、弱势群体bob游戏安卓官方版下载、气候行动bob游戏安卓官方版下载等具体策略为主旨。当然,契机蕴含挑战,故论坛亦就市场流动性、企业家能力等可能影响契机之顺畅发展的挑战,予以解析。

        这两年善bob游戏安卓官方版下载在国内备受瞩目,而影响力bob游戏安卓官方版下载(impact investing)呼声甚高,故香港论坛特别成立“国内影响力bob游戏安卓官方版下载”分论坛。影响力bob游戏安卓官方版下载的名称于2007 年首度由摩根大通银行、洛克菲勒基金会等提出,开始几年内涵不明确,形成很多混淆。但随时间进展及多方努力,用法逐渐聚焦。依据国际主流机构(如全球影响力bob游戏安卓官方版下载网络组织/GIIN),影响力bob游戏安卓官方版下载有四种界定特质。首先,这类bob游戏安卓官方版下载的参与者须具备创造社会(含环境)影响力的明确动机,而展现于其所提供之资金、产品或服务上。其次,影响力bob游戏安卓官方版下载是bob游戏安卓官方版下载,不是无偿捐赠,故其bob游戏安卓官方版下载人对资金有财务回报要求。第三,影响力bob游戏安卓官方版下载的财务回报,依bob游戏安卓官方版下载人、资产、标的等类别而有差异。第四,影响力bob游戏安卓官方版下载包含对社会影响力的管理与衡量。

        更明确地,上面第一个界定特质标出了“动机”对影响力bob游戏安卓官方版下载的重要性,而这种积极性摒除了任何把社会影响力视为副产品的ESG bob游戏安卓官方版下载策略,如负面筛选。动机性与积极性适用于影响力bob游戏安卓官方版下载场域里的三种核心参与群体——bob游戏安卓官方版下载人、金融中介及被bob游戏安卓官方版下载企业,不仅表现于其行为,也纳入法律合同。第二个与第三个界定特质关乎影响力bob游戏安卓官方版下载人,他们是“双底线bob游戏安卓官方版下载人”,有财务、社会两种回报的要求。依个人对两种回报之要求轻重,影响力bob游戏安卓官方版下载人又分为财务回报优先者(finance-first)社会回报优先者(impact-first)两类,彼此形成互补。当再加上慈善家只要影响力(impact-only)的无偿捐赠时,就产生了多层次的资本结构,从而扩大影响力bob游戏安卓官方版下载可能有的机会。第四个界定特质关乎抽象动机的具象化,而落实于社会影响力之管理制度的搭建、数据的收集、指标的制订等,援为相关决策者使用,对影响力做管理及衡量的要求,使它有别于另一些积极的ESGbob游戏安卓官方版下载策略,如股东参与法。

        基于对影响力bob游戏安卓官方版下载的共识,当天分论坛以中国影响力bob游戏安卓官方版下载的特质为主轴,围绕着宏观层的机构背景、中观层的组织发展、微观层的具体案例等问题,展开多视角讨论。讨论内容可归纳成以下三个层次:

1、宏观层问题:

        从机构背景看,针对社会痛点问题,当政府投入资源递减,而由民间的社会资金及社服组织协同解决时,主要挑战为何?

2、中观层问题:

        从组织建构看,影响力bob游戏安卓官方版下载场域里的参与群体,就最关键的bob游戏安卓官方版下载人、金融中介及被bob游戏安卓官方版下载方三种,发展情况如何?

3、微观层问题:

        从具体案例看,国内的影响力bob游戏安卓官方版下载落在那些领域?有那些代表案例?

        从题目看,第一个宏观层问题涉及机构背景因素、社会痛点问题、社服组织等,而此处概念辨析益显重要。宏观背景包括法令规章、社会制度及思维模式,它们往往形成制约条件,决定了某特定项目被驱动的可行性,譬如把民间资本导入社会痛点领域。社会痛点方面,国际上常以联合国十七个可持续发展目标凸显,包括除贫、医疗渠道、洁水及卫生等。痛点问题对所有人都造成困扰,但弱势群体常波及最深。影响力bob游戏安卓官方版下载常以创投(VC)方式,把资金引入替弱势群体提供解决方案之初创事业,以产生社会影响力。至于初创型事业的组织形式,可以是营利企业,也可以是融合营利与非营利两种机构逻辑的混合型组织(hybrid),而社企为其一。但无论组织形式为何,它们都以提供社会所需之产品与服务为导向,故常以“社服组织”名之。

        当把影响力bob游戏安卓官方版下载放在宏观视角下,考量历史轨迹对国内社服组织的定位及引入民间资金助益其发展时,都不难看出挑战的存在。特别是,中国建国后很长一段时间里,由中央分配资源、政府提供服务系属常态,各地街道办是典型的社服组织,由政府提供运营资金,以解决指定的社会问题,如住房、纷争等。在此情况下,开发创新商业模式、推动企业家精神、引入社会资本等,并不在街道办的考量内,也超乎一般民众的思维模式。社会问题固然存在,譬如自闭症儿童的语言学习,但当时经济落后、专业人才欠缺,而解决方案几不可及。

        改革开放后,多方契机浮现,以专业方式解决社会痛点问题亦在此列,而这有赖于一个健全的、专业导向之社会部门的存在。特别是,近年各级政府财政吃紧,由政府携手民间协同解决社会问题,成为新的努力方向,其中包含了对社会资本及社服组织的仰赖。

        新方向是契机,但历史轨迹可能为其带来挑战。一种挑战关乎系统外的社服部门,它们出现的时间短,历史轨迹又未能对其赋能,故其不擅商业开发,欠缺企业家精神,也不擅引进社会资本。另一种挑战关乎系统内外两种社服部门之间的张力,属于系统内的系由街道办及国营企业下的企业社会责任项目组成,而属于系统外的则由一批新出现的社服组织组成。无论社会需求的改变,系统内者依历史轨迹,仍被视为正宗的社服供应者,能获得相应资源,但过程中也相对弱化了系统外社服组织的地位及资源。

        特别是,影响力bob游戏安卓官方版下载被引入国内后,街道办的业务内容不减反增。它们除提供社服外,又被指派为公益创投,探索以金融推动公益发展的可行性,而产生了由嘉定镇、沈阳市等各级街道办启动的创投项目。但创投业务超乎街道办的专业职能,其人员普遍不具bob游戏安卓官方版下载训练,而以政府补助、慈善捐赠的心态在资助社服项目,故在相当程度上偏离了公益创投的初衷。

        另一方面,社会主义国家里,国营企业往往被赋予承担社会责任的功能,中国亦不例外。但其责任内容多与企业运营有关,如节能减碳、照顾员工、透明披露等,而非针对特定的社会痛点问题出发。譬如,即使国内自闭症儿童人数高达四百万,我们仍很难想象某间国营企业会投入资源、时间及人才,开发商业上可持续且又能规模化的专业解决方案。

        因此,影响力bob游戏安卓官方版下载发展过程中的挑战,会与当地宏观的机构背景有关。譬如,英国是在悠久的创投传统、强烈的企业家精神、成熟的社会部门等因素交织下,才发展出其影响力bob游戏安卓官方版下载模式。但在中国的历史框架下,当民间的影响力资金拟携手社服组织协同解决社会问题时,首先就面临bob游戏安卓官方版下载对象难求的挑战,而其中涉及的定位与能力问题都与历史轨迹不脱干系。

​        第二个问题的中观层关乎组织,涉及影响力bob游戏安卓官方版下载场域里三种核心参与群体的组织建构,它们分别是bob游戏安卓官方版下载方、金融中介及被bob游戏安卓官方版下载方。各群体须发展完整,影响力bob游戏安卓官方版下载才能健全发展。以国内现况看,三种群体的组成及建构,与理想情况距离不小,而其差距可由国内外比较看出。

        从欧美经验看,影响力bob游戏安卓官方版下载人有机构bob游戏安卓官方版下载人,也有个别bob游戏安卓官方版下载人。前者包括社保基金(如日本政府养老基金)、开发金融机构(如世界银行/国际金融公司)、保险公司(如苏黎士保险集团)、基金会(如派克基金会)及家族办公室(如达利欧家族办公室),后者以高净值个人为主。但无论类别,影响力bob游戏安卓官方版下载人本质上属于双底线bob游戏安卓官方版下载人,同时追求财务回报与社会回报。

        双底线bob游戏安卓官方版下载人在欧美的占比,我们虽欠缺直接数字,但由间接数字可看出概况。譬如,依2018年基金经理人所掌管之资产规模看,社会责任bob游戏安卓官方版下载在欧盟的占比为52%,在美国的占比为26%,而这表示双底线bob游戏安卓官方版下载人在欧美已蔚为主流。相较之下,国内2018年的调查指出,双底线bob游戏安卓官方版下载人的占比仅0.47%,这比率不仅与欧美差距甚大,也反映在国内推动影响力bob游戏安卓官方版下载的重大瓶颈。特别是,当国内散户bob游戏安卓官方版下载人难以改变其转手率高、持有期短的bob游戏安卓官方版下载习性时,他们如何能涉入耐心资本而献身影响力bob游戏安卓官方版下载呢?

        当影响力bob游戏安卓官方版下载以VC方式对初创企业进行bob游戏安卓官方版下载时,具有bob游戏安卓官方版下载期限长、风险容忍度高、客制化融资、参与式治理等特质,而它主要bob游戏安卓官方版下载于组织能力建构,对被投组织赋能,如对接资源、完善制度等。不过,影响力bob游戏安卓官方版下载的金融中介除须具备一般VC行业的专业技能外,还须有创造社会影响力的动机,才能把bob游戏安卓官方版下载方与被bob游戏安卓官方版下载方做出理想匹配。因此,影响力bob游戏安卓官方版下载的第一项界定特质,不仅bob游戏安卓官方版下载方、被投的创业方皆须具备,这场域里的金融中介亦须具备。

        传统VC未必有创造社会影响力的动机,当这种动机构成影响力bob游戏安卓官方版下载VC的界定特质时,人才来自何处?针对于此,依据欧美经验,涉入影响力bob游戏安卓官方版下载的VC的确有别于传统,是一群VC老干长出的新枝,而成功地融合了风险bob游戏安卓官方版下载技能与社会关切。从学经历背景看,这群人出自金融,但经多方历练,涉足政府及社服等行业,深切理解各行业的运作及局限,最后才能拔乎其萃,形成一种高度融合的新技能,以此处理问题。

        欧美活跃于影响力bob游戏安卓官方版下载的金融中介,大多是这类VC新枝,知名公司有聪明人基金、桥创投、DBL Partners、Root Capital等,知名人士有Catherine Novogratz、Audrey Choi等。譬如,聪明人基金的Novogratz,曾为纽约大通银行的国际银行家,后任世界银行的非洲特派员,在取得MBA学位后,进入洛克菲勒基金会学习慈善事业的运作。多方经历使她熟稔几种行业的运作及限制性,最终方能把市场经济的能量、活力与严谨性,和爱心、热情与行动力予以结合,创办了聪明人基金,以解决世界上的贫富不均、资源不足、公共政策失调等问题。

        反观国内,迄今影响力bob游戏安卓官方版下载场域里呈现missing middle(未见中间方)的现象,在VC价值链上端的bob游戏安卓官方版下载方与下端的被bob游戏安卓官方版下载方之间,欠缺能有效统合双方的中间人。目前国内只见几间传统VC零星bob游戏安卓官方版下载一、两个能够产生社会影响力的案例,而已累积相当数量之案例流的社会导向VC,上海的禹闳是仅有的一间。至于本土VC新枝的形成乃至规模化运作,迄今未见启动端倪。

        固然,金融中介的功能本是对bob游戏安卓官方版下载方与被bob游戏安卓官方版下载方进行有效统合,当符合要求的bob游戏安卓官方版下载方与被bob游戏安卓官方版下载方之存在都成问题时,中介无用武之地,自难以出现。但这看法未免低估了金融中介的积极性,忽略了它们还有形成创意资金结构、作育专才、驱动市场的功能。就上面提到几间欧美VC新枝,它们都积极涉入影响力bob游戏安卓官方版下载的基建,包括数据的收集、评量方法的建立、专业论坛的启动等。譬如,聪明人基金涉入了影响力评量的推动,Root Capital参与了由哈佛大学主导之影响力效率前缘的研究专项,DBL Partners主导了线上数据库的成立,桥创投携手英国政府完善影响力bob游戏安卓官方版下载法规等。当VC新枝创造社会影响力的动机,以具体的积极行动体现时,更能有效汇聚bob游戏安卓官方版下载方与被bob游戏安卓官方版下载方,形成力量,使影响力bob游戏安卓官方版下载开花结果。

        被bob游戏安卓官方版下载方是影响力bob游戏安卓官方版下载场域里的第三种核心参与群体。如同另二群体,他们应有创造社会影响力的动机,且能把抽象动机转化为具体的产品与服务。被bob游戏安卓官方版下载方有营利企业,亦有混合型组织,而社企为其一。世界上知名的影响力bob游戏安卓官方版下载案例,被bob游戏安卓官方版下载方不乏营利企业,如美国的平价清洁能源公司de.light(光悦科技)、英国的平价连锁健身房the Gym、非洲的药物蚊帐公司A to Z Textile Mills等。以混合型组织形式而被bob游戏安卓官方版下载的案例,有美国的婴儿体温调节品公司Embrace、美国的卫生设备公司Sanergy、印度的急救医疗公司Ziqitza Healthcare等。但无论组织形式,能成功融资的被bob游戏安卓官方版下载方,都具备降低成本、创意订价及广设经销渠道的能力,而达到财务可持续、规模化运营、社会影响力、市场示范性等四项标准。

        反观国内的被bob游戏安卓官方版下载方,已成功获得大额挹资者几乎全是营利企业,譬如浙江绿康医养、安徽强英鸭业等,而它们也达到上述之财务可持续、规模化运营等四项标准。不过,国内影响力bob游戏安卓官方版下载场域中,这种准备好、能上架的案例极少,而对影响力bob游戏安卓官方版下载最热火朝天的,反倒是一批社企。它们情怀强、规模小、商业模式不明,加上欠缺前瞻的战略规划,以致不仅负现金流,甚至永远无法超越初创阶段,因而也难被挹资。

        造成国内社企普遍规模小、商业能力弱的主要原因,应与前言之宏观背景有关。当社服组织长久欠缺学习商业技能的机会,也无须为盈利冲刺时,其思维及能力都会受限,而难以与影响力bob游戏安卓官方版下载相伴。这发生在长期实施计划经济的东欧诸国,也发生在背景类似的中国。

        微观层涉及个体,第三个问题的微观层涉及个体,关乎国内影响力bob游戏安卓官方版下载的重点领域及代表性案例。

        影响力bob游戏安卓官方版下载的重点领域虽能以十七个可持续发展目标代表,但各目标的区域重要性不一,故实际bob游戏安卓官方版下载领域和地区及可行性有关。譬如,农业不是英国影响力bob游戏安卓官方版下载的重点,失能症的康复医疗却是,而这会反映在Bridges Ventures的选择上。又譬如,农业是亚洲影响力bob游戏安卓官方版下载的重点领域,但因涉及小农耕种及现金流不稳,故实际可行的项目不多。

        相同的逻辑也适用于中国,国内刚需领域虽多,实际上却未必可行,其一是社区养老。这是有明确社会影响力的刚需领域,但因bob游戏安卓官方版下载回收期限长、专业壁垒高、政策现况不明,故迄今未形成国内bob游戏安卓官方版下载重点。

        国内符合影响力bob游戏安卓官方版下载特质的现有案例,聚焦在新能源、环保再利用、康复医疗、小微金融、农业等行业,诸如环保再利用类的上海西恩科技,康复医疗类的浙江绿康医养、杭州雅恩健康管理,农业类的安徽强英鸭业、南浔庆渔堂,小微金融类的中和农信等。

        另一些以影响力bob游戏安卓官方版下载自称的案例,虽也落在这些领域,但或因规模过小,或因不符这类bob游戏安卓官方版下载的界定特质,而不应被列入。譬如,LGT公益创投2013年bob游戏安卓官方版下载的香格里拉农产案就属此列,其bob游戏安卓官方版下载额仅五万美元,产品量少,不具商业可持续性。又如,针对ESG绩效好的上市公司做被动式bob游戏安卓官方版下载,这不仅不符前面四项界定特质中的第一、四项,且bob游戏安卓官方版下载上市公司也无关乎以资金驱动初创事业,故不算是影响力bob游戏安卓官方版下载。

        代表性案例方面,这取决于所谓的代表性,可从资金结构、行业特质、影响力、bob游戏安卓官方版下载回报等各方面看。在此,倘从资本结构及社会影响力看,中和农信有代表性。

        中和农信有十多年发展史,中国扶贫基金会为发起股东,以打通“农村金融的最后一百米”为使命。但如同过去国内其他的公益性小微金融组织,它在规模化运营及财务可持续上一直面临瓶颈,直到国内外的影响力资本开始挹注,且透过技术及管理为其赋能。

        从资本结构看,中和农信拥有一个多层次的bob游戏安卓官方版下载者群体,先后几批挹注的资本衔接,形成一种混搭结构。公益资本以保本方式先孵化早期项目,项目成熟后再引入风险资本、股权资本等。经几轮融资,中和农信的bob游戏安卓官方版下载者有中国扶贫基金会、世界银行/国际金融公司、红杉资本、天天向上基金、蚂蚁金服及(美国)TPG-Rise Fund、仁达普惠等,而其中TPG-Rise Fund的bob游戏安卓官方版下载金额高达八千六百万美元。依据影响力bob游戏安卓官方版下载人的分类,这些群体可分成只要影响力、影响力优先、财务回报优先等三种bob游戏安卓官方版下载人,其资本形成一个混搭结构,从而扩大了整体bob游戏安卓官方版下载机会。各类bob游戏安卓官方版下载人在其中各得其所,各有符合其风险及回报特质的位置。

        中和农信有三百多个分支机构,覆盖全国21省,主要业务是对欠缺金融渠道的农户提供微额贷款。发展迄今,它累计放款两百六十余万笔、金额431亿元、贷户37万, 其中涉农贷款占92%、女性贷户占56%,平均货款额10,000元。从涉农贷款比、女性贷户比、平均贷款额、贷户总数等衡量小微金融之社会绩效的关键指标看,中和农信触及的客户够深也够广,而为国内小微金融前所未有。另外,它在财务上可持续,这几年的资本收益率维特在3.5%左右。

        TPG-Rise Fund为理解其bob游戏安卓官方版下载的社会影响力,估算了资金的影响力倍数(impact multiple of money,IMM),发现IMM高达8.1倍。这表示,TPG-Rise Fund的bob游戏安卓官方版下载促成了平价金融渠道,为先前欠缺借贷渠道或高利贷借款的农户,以减少利息支出、增加生产力等方式创造福利,而当把产生的社会影响力换算成金钱价值时,是原始bob游戏安卓官方版下载额的8.1倍。

        有关国内影响力bob游戏安卓官方版下载的特色,因案例数量有限,很难归纳后给出有意义的回答。值得注意的是,国内影响力bob游戏安卓官方版下载迄今仍没有以符合哈佛案例规格所撰写的完整案例,而欠缺成文材料更形成教学瓶颈,使国内高校难以展开影响力bob游戏安卓官方版下载的正规课程。

        总结来说,国内影响力bob游戏安卓官方版下载的潜在市场虽大,真正符合要求的案例却不多,而背后原因可分宏观、中观及微观三层解析。就宏观层的机构背景看,影响力bob游戏安卓官方版下载在中国的发展路径尚不明确,但须能克服历史遗迹留下的一些挑战,譬如社会部门的定位问题。就中观层的组织建构看,目前场域中欠缺社会导向的专业VC,故相关的资金结构、数据收集、市场驱动等功能也隐而不见。就微观层的个案看,国内聚焦于新能源、环保再利用、康复医疗、小微金融、农业等行业,但资本结构单一,能把各类bob游戏安卓官方版下载人聚拢,以多层次结构来扩大bob游戏安卓官方版下载机会的案例,迄今少见。

内容来源 | FT中文网

特此感谢本文作者邱慈观教授及上海高级金融学院对文章转载的许可。原文可于“上海高级金融学院”公众号查看。